大陸10年M2增4．5倍 難管控

旺報【█記者鄭惠元／綜合報導】



根據《中國證券報》指出，過去10年內大陸廣義貨幣供給量（M2）已增長450%，大陸經濟專家警告，繼續的話可能引發通貨膨脹、人民幣大幅貶值、泡沫升騰，甚至嚴重的金融危機。就算大陸當局想要祭出鐵腕，在貨幣政策上進行調整，但從近日國際熱錢大量流入的態勢來看，效果有限。

中國人民銀行（大陸央行）網站公布的9月數據顯示，目前大陸的廣義貨幣供應量餘額達到69.64兆元（人民幣，下同），引發許多人對大陸未來貨幣氾濫的擔心。

超發造成通膨

據悉，目前大陸的M2是GDP的1.8倍，這個數字在美國只有0.6倍，日本、韓國不過1倍左右。巨量的M2顯示目前大陸熱錢過多，也就是市面上有過多的鈔票在流動。因此許多專家不諱言指出，近年造成通貨膨脹的原因不是別的，正是大陸央行發行過多鈔票造成的。

根據大陸央行網站公布的數據顯示，大陸的貨幣供應量太高了。近10年來的M2分別為：1999年為11.76兆，2000年為13.24兆，2001年為15.28兆，2002年為18.32兆，2003年為21.92兆，2004年為25.01兆，2005年為29.6兆，2006年為34.55兆，2007年為40.34兆，2008年為47.51兆，2009年達到驚人的60.62兆。在不到10年的時間裡貨幣供應量增加到原來的3倍。

肇因聯繫匯率

觀看歷史上的例子，許多國家的通貨膨脹源於政府財政收入太少，因此不得不靠印發鈔票增加收入。然而大陸不同，近幾年大陸政府的財政收入狀況不錯，造成貨幣超發的原因，大陸媒體認為是大陸實施一種類似「聯繫匯率」的貨幣發行制度。

簡單來說就是有多少美元進入中國，大陸央行就發行相應數量的人民幣。這幾年美元確實大量湧入中國，所以更多的人民幣就源源不斷印出來。表現在市場上，就是通貨膨脹，就是人民幣不斷貶值。

但在美元走低、全球新一輪量化寬鬆貨幣政策預期之下，許多國際資本大量湧入中國。分析人士認為，洶湧熱錢的威力不亞於一場新的金融危機，特別是在量化寬鬆的背景下，資本管制效果有限，這可能對大陸國內資產市場造成衝擊，並增大貨幣政策的難度。

熱錢挑戰調控

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為，在量化寬鬆的背景下，由於大陸更高的投資回報率和人民幣升值預期，預計流入大陸的境外資本將大規模增加，而且市場認為大陸進一步收緊資本管制的風險較小。這毫無疑問會給人民幣匯率帶來更大的壓力，並大大增加控制升值步伐的難度。

汪濤說，對此，大陸政府可能會繼續實施目前的漸進式升值，但央行將在對沖操作和流動性管理方面面臨越發嚴峻的挑戰。

在貨幣政策左右為難中，新一輪的資產價格泡沫在醞釀。「如果流動性持續寬鬆且利率維持在低位，更嚴格的信貸控制將是保證貸款和通膨不至於失控的關鍵措施，但即便如此可能也不足以遏制資產泡沫。」汪濤說。

文章來源: 旺報